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华金证券投资经理茹楠:国内货币政策应对空间

  【华金证券投资经理茹楠:国内货币政策应对空间充足 看好消费、5G等行业前景】作为在证券行业拥有12年研究及投资管理经验的资深人士,他如何看待当前市场表现?近期美联储连续大幅降息至零利率,并出台了一系列量化宽松政策,但市场为何不买账?国内货币政策该如何应对?对于投资者而言,哪些行业投资机会值得关注?

  本期嘉宾介绍:茹楠,12年证券研究及投资管理经验,大学与金融硕士(MBA);埃克斯特大学人工智能硕士,对市场研判及脉络的把握有独到的见解,在行业、主题的挖掘上经验丰富。

  作为在证券行业拥有12年研究及投资管理经验的资深人士,他如何看待当前市场表现?近期美联储连续大幅降息至零利率,并出台了一系列量化宽松政策,但市场为何不买账?国内货币政策该如何应对?对于投资者而言,哪些行业投资机会值得关注?对此,网邀请到了华金证券投资经理茹楠先生做客《财富观察》栏目,与大家分享观点。

  茹楠在接受采访时表示,与2008年金融危机时不同,美联储此次流动性,不是来自于流动性上的需求,而是通过影响市场供给和消费等,进而影响投资者的信心。

  茹楠表示,整体来说,国外已经没有更进一步降息的货币政策空间,以后更多的将是来自一些财政、金融政策的支持。而相较海外,国内货币政策应对空间充足。

  主持人:朋友们大家好,欢迎收看今天的《财富观察》,今天我们继续来观察市场,您好。我们先通过一个短片来认识一下今天的嘉宾。

  茹楠:我是属于一个价值投资者,但可能跟传统意义上的价值投资不太一样,相对来说更关注核心投资逻辑。一般市场在一段行情中都会有一个核心逻辑,就像2015年的市场是属于杠杆牛,当时配置基本上会偏向于券商,或者是一些服务于非银的IT行业。市场到了2017年,当时整个行情是供给侧,当时配一些供给侧方面的。但是这个倒不是追热点,而是说从整个经济发展的角度,还有市场各方面政策支持的角度,去发现一些经济中的大事,去寻找这些逻辑。这是我理解的价值投资,不是说偏向于完全去配置低估值,更主要关心的是投资逻辑上的东西。现在国内整个经济面临的问题是提高生产效率,所以短期来看,我们更关注一些科技类主题,这就是我整个投资大体的逻辑,大框的东西跟大家分享一下。

  主持人:我们看一下近期的热点,大家非常关心,包括看到美联储有巨大的动作。而近期一段时间来,主要的发达经济体关于降息,关于流动性这一块吸引大家非常多的关注,咱们请茹总给大家讲一讲您的观点。

  茹楠:本次流动性,我个人感觉跟2008年不太一样。2008年的时候主要是来自于金融危机,金融危机的情况下可能流动性效果来说更好一些。但本次主要是因为特殊时期,因为一些医疗上的问题,涉及到全民健康的问题,导致经济有压力,有压力的情况下采取这种降息的手段,我个人感觉最终效果不会像上一次那么好。当然它肯定会有一些效果,主要也在于是平滑信贷,解决一些融资上的问题。尤其是近期,美国利率直接降到了0%-0.25%区间,这常低的水平。这种情况下,可能对市场传递的信号有两个:一个直接的信号就是流动性好了,流动性整体变好了,有一个刺激;另一个信号,换一个层面讲,认为这一次比较严重,经济受的影响比较严重,这样市场就会有一个负面的评估。

  个人而言,美联储这一次降息更大的情况是增加了市场的波动性,不在于市场单边的方向性上。这次主要是特殊时期,受医疗问题的影响,不来自于流动性上的需求,是属于供给,还有包括消费,进而影响了投资者的信心,这几个方面,影响经济更大。整体来说,国外已经没有更进一步降息的货币政策空间,以后更多的可能会来自一些财政、金融政策的支持。

  从国外反映到国内,国内还好一些,因为国内在全民健康方面这一块,在全球属于做的非常好,非常出色。这样的话,给人们带来很多的信心,包括供给和需求的这种恢复,会比全球更快一些。另外,国内在货币政策上,空间会比他们更大一些。

  主持人:说到这我们想起近期,咱们也有动作的,比如说定向降准,还期待下一次降准。更多的大家期待,咱们一直没有降基准利率,大家对于降息也很期待,国内降息,降准,预期,相关的动作再给大家解读一下您的观点。

  茹楠:降准和降息这种宽松的政策,不在于说一次降多少,降完之后基本上影响会维持一段时间。相对来说在市场预期上已经结束了。但是国内近期刚刚降准,还没有降息,政策空间很大。政策的重要性在于影响人们的预期,说明国内的经济相对来说还是更有韧性,后续相对来说如果出现一些相对极端情况,有更多的应对手段。在某种程度上,降准和降息对市场的影响,更在于是不是能够对市场注入信心。目前来看,国内政策相对来说比较宽松,也就是说后续的手段还很多,市场的信心相对来说还是比较足的。

  主持人:这是货币政策方面,我们接下来再来看一下相关行业类的,近期比较热门的就是类似于5G,新基建这一些概念类的,但是生不逢时,赶上外围市场非常糟糕,我们也没看到特别持续性,很长一段时间的变化。但是冒头的这些热点也是挺吸引人的,你在这方面给大家解读一下。

  茹楠:先谈一谈5G。个人认为5G不完全是一个概念,它是一个相对来说持续时间比较长的,实质性的一个动作,这对未来经济影响是很大的。因为5G基本上可以从这个链上来理解,第一步肯定是属于基建的投资,这些网络要上来。第二步就是终端的需求,比如手机,或者是一些汽车都是会配置5G的设备。第三个就是它的应用端,目前国家之所以在新基建投的力度比较大,主要就是因为这个能带动最终应用端,带动整个经济的发展,在这条上更能够提高生产效率。

  我们可以看到,近期国家的很多政策,不管是在,还是基建上,在这种经济有压力的情况下,在过去都是大水漫灌的,直接投入的,但是最近国家在这方面的投入相对来说还是比较克制的。明显看出来,我们现在要提高生产效率,而且说回到股市,实际上在某种程度上,在公司的选择上,可能不是量的概念。我们不是去选量,而是选的质量,提高生产效率实际上也是在提高质量,这对股市的影响相对来说更好一些。

  主持人:这是关于新基建。我们今年时间还挺长的,不单单这一个方向,关于其他行业,从现在这个时点往后展望的话,还有哪些您觉得值得跟大家分享的?

  茹楠:现在这个时点来看,现在我们遇到了一些全民健康问题,国内管控的还是比较好的,但是对全球来说,这个健康问题可能是影响比较大的。所以说从这个角度来说,会影响国外的经济。中国作为一个出口大国,而且是供应链很重要一环,这个必然会受到全球的影响。从这个时点上展望,如果从一个投资安全的角度,还有预期收益的角度来去展望的话,我个人更倾向于国内消费,就是偏向于国内的,我们可能跟国外有一些供应上的东西,短期可以稍微等一等,还是要看一些国内的消费。

  再者,还有产业逻辑非常好的,像5G,包括新能源汽车,以及云计算,这都是产业逻辑非常好的,因为这些都是未来经济的发展方向。包括未来三五年,五到十年,这个都是一个主要的发展方向。可以映射,可以对标,实际上这种发展方向上,引领上肯定还是美国那边引领,我们可以回头来找对标的美国公司,这个可以对标他们过去几年发展的情况,就可以找到国内的潜力公司。

  另外,从安全性上来讲,国内的一些消费,今年消费不会像去年,去年很多消费股票是在提升估值,今年在某种程度上,去年提升估值差不多了,今年就要看业绩了。从业绩上看,消费里边我平时观察的,细分一点,可能像生猪养殖业是比较不错的,因为它是属于有另一层逻辑,整个行业整合逻辑在里面。剩下就是消费复苏比较快的,像白酒,还有调味品,本各种因素影响比较小的,这些行业我认为也是值得去进行配置的。

  主持人:非常感谢茹总今天带给大家的一些解读,我们期待多来做客,咱们针对市场更多的方向,跟大家分享一下你的观点。

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